전북대학교
fnctId=bbs,fnctNo=4492
- 작성일
- 2025.01.08
- 수정일
- 2025.01.08
- 작성자
- 산업경제연구소(국문)
- 조회수
- 245
[16권 3호] 기업위험과 정보비대칭이 기업 배당정책에 미치는 영향에 관한 연구: 자본조달순위이론과 신호이론을 중심으로
본 연구는 2017년부터 2021년까지 5년 동안 한국 유가증권시장에 계속상장된 기업을 대상
으로 기업위험과 정보 비대칭이 배당성향에 각각 어떠한 영향을 미치는지를 분석하고 기업
위험과 정보 비대칭의 상호작용항을 이용하여 배당정책에 대한 교호효과를 분석했다. 기업-
연도 패널자료를 이용하여 패널회귀분석과 패널로지스틱분석을 실시하였으며, 분석결과는
다음과 같다. 첫째, 기업의 위험 중 시장위험은 배당정책에 양(+)의 영향을 미치는 것으로
나타났다. 기업의 시장위험이 클수록 배당을 지급할 가능성과 두 기간 동안 연속으로 배당
을 지급할 가능성이 높은 것으로 나타났다. 둘쨰, 기업의 정보 비대칭은 배당정책에 음(-)의
영향을 미치는 것으로 나타났다. 대부분의 분석에서 기업규모와 거래량회전율이 클수록 배
당정책이 커지는 것으로 나타났으며, 이는 정보 비대칭과 배당의 측면에서 자본조달순위이
론을 지지하는 결론이라고 판단할 수 있다. 셋째, 기업의 위험과 정보비대칭의 배당정책에
대한 교효호과는 부분적으로 나타났다. 일부 분석에서 거래량회전율과 고유위험, 거래량회
전율과 시장위험의 상호작용이 배당정책에 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 위
험이 커질수록 정보비대칭의 정도가 배당성향에 미치는 영향의 정도가 양(+)의 방향으로 강
하게 나타남을 의미한다.
This study analyzes the effects of corporate risk and information asymmetry on dividend policy for companies
continuously listed on the Korea Stock Exchange from 2017 to 2021. Using the interaction term of corporate risk and
information asymmetry, we further examine the moderating effect on dividend policy. Panel regression and panel logistic
analysis were conducted using firm-year panel data, and the results are as follows:First, among the corporate risks, market risk was found to have a positive effect on dividend policy. The greater the market risk of a company, the higher the likelihood of paying dividends and the higher the likelihood of paying dividends consecutively over two periods.Second, information asymmetry was found to have a negative effect on dividend policy. In most analyses, larger company size and higher turnover rates were associated with a more significant dividend policy. This supports the pecking order theory in terms of information asymmetry and dividends.Third, the interaction effect between corporate risk and information asymmetry on dividend policy was partially observed. In some analyses, the interaction between turnover rate and idiosyncratic risk, and between turnover rate and market risk, showed a positive effect on dividend policy. This implies that as risk increases, the degree of the effect of information asymmetry on dividend propensity becomes stronger in a positive direction.
으로 기업위험과 정보 비대칭이 배당성향에 각각 어떠한 영향을 미치는지를 분석하고 기업
위험과 정보 비대칭의 상호작용항을 이용하여 배당정책에 대한 교호효과를 분석했다. 기업-
연도 패널자료를 이용하여 패널회귀분석과 패널로지스틱분석을 실시하였으며, 분석결과는
다음과 같다. 첫째, 기업의 위험 중 시장위험은 배당정책에 양(+)의 영향을 미치는 것으로
나타났다. 기업의 시장위험이 클수록 배당을 지급할 가능성과 두 기간 동안 연속으로 배당
을 지급할 가능성이 높은 것으로 나타났다. 둘쨰, 기업의 정보 비대칭은 배당정책에 음(-)의
영향을 미치는 것으로 나타났다. 대부분의 분석에서 기업규모와 거래량회전율이 클수록 배
당정책이 커지는 것으로 나타났으며, 이는 정보 비대칭과 배당의 측면에서 자본조달순위이
론을 지지하는 결론이라고 판단할 수 있다. 셋째, 기업의 위험과 정보비대칭의 배당정책에
대한 교효호과는 부분적으로 나타났다. 일부 분석에서 거래량회전율과 고유위험, 거래량회
전율과 시장위험의 상호작용이 배당정책에 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 위
험이 커질수록 정보비대칭의 정도가 배당성향에 미치는 영향의 정도가 양(+)의 방향으로 강
하게 나타남을 의미한다.
This study analyzes the effects of corporate risk and information asymmetry on dividend policy for companies
continuously listed on the Korea Stock Exchange from 2017 to 2021. Using the interaction term of corporate risk and
information asymmetry, we further examine the moderating effect on dividend policy. Panel regression and panel logistic
analysis were conducted using firm-year panel data, and the results are as follows:First, among the corporate risks, market risk was found to have a positive effect on dividend policy. The greater the market risk of a company, the higher the likelihood of paying dividends and the higher the likelihood of paying dividends consecutively over two periods.Second, information asymmetry was found to have a negative effect on dividend policy. In most analyses, larger company size and higher turnover rates were associated with a more significant dividend policy. This supports the pecking order theory in terms of information asymmetry and dividends.Third, the interaction effect between corporate risk and information asymmetry on dividend policy was partially observed. In some analyses, the interaction between turnover rate and idiosyncratic risk, and between turnover rate and market risk, showed a positive effect on dividend policy. This implies that as risk increases, the degree of the effect of information asymmetry on dividend propensity becomes stronger in a positive direction.
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