본 연구의 목적은 금융시계열 분석을 통해 중소기업대출의 행태와 변동성의 집중, 비대칭성, 환류 등을 살펴보고, 금융당국의 관련 제도 개선 및 정책적 의사결정 제고 등에 유용한 정보를 제공하는 것에 있다. 한국은행에서 구득한 2007년 1월부터 2023년 12월까지의 예금은행 중소기업대출 자료를 사용하여 시계열 자료의 안정성 여부를 검정하고, 평균-분산모형을 추정하였다.
분석결과는 다음과 같다. 첫째, 중소기업대출은 차분변수 하에서 안정적인 시계열 자료로 나타났으며, 최적 평균-분산모형은 ARMA(1, 1)-EGARCH(1, 1)-M모형으로 나타났다. 둘째, 과거 대출 정보는 현재 신규 대출에 유의미한 정(+)의 영향을 미쳤으나 이외의 다른 정보들이 신규대출을 억제하는 것으로 나타났다. 셋째, 변동성 집중현상과 함께 정(+)의 비대칭적 변동성이 존재하는 것으로 나타났으며, 정(+)의 부호를 갖는 변동성 환류가 존재하여 수익-위험 상충관계, 즉 위험프리미엄이 존재하는 것으로 나타났다.
중소기업대출에 대한 제도적 제약이 강하지 않고, 중소기업 대출수요의 지속성과 그에 따른 위험에 대한 보상이 작용하고 있다는 점에서 중소기업대출 규모는 앞으로도 더욱 확대될 것이다. 그러나 전 세계적으로 경제의 불확실성이 확대되고 있어 금융경제 부문의 리스크가 실물경제 부문의 리스크로 전이되는 시스템리스크가 발생하지 않도록 중소기업대출에 대한 철저한 관리·감독이 이루어질 필요가 있다.


The purpose of this study is to objectively diagnose the behavior of SME(Small and Medium sized Enterprises) loans and its volatility clustering, asymmetric volatility, and volatility feedback through financial time-series analysis and to provide useful information for financial strategies of SME and policy decision-making enhancement of the central government. From January 2007 to December 2023, deposit bank SME loan data obtained from the Bank of Korea is used to test the stationarity of the time series data and to estimate the mean-variance model.
The analysis results are as follows. First, SME Loans appear as stationary time-series data under first differential variables, and the optimal mean-variance model is the ARMA(1, 1)-EGARCH(1, 1)-M model. Second, past loan information has a significant positive influence on current new loans, but other information is found to suppress new loans. Third, it is found that positive asymmetric volatility exists along with volatility clustering, and there is a volatility feedback with a positive sign, indicating the existence of a return-risk trade-off, that is, a risk premium.
The size of SME loans will continue to expand in the future as institutional constraints on SME loans are not strong, and the continuity of SME loan demand and compensation for the risks are at work. However, as economic uncertainty is expanding around the world, thorough management and supervision of SME loans are needed to prevent the systemic risk, which is the transfer of risks from the financial sector to the real economy.